Книга: «Миллионер по привычке» – Глава 9. Привычка покупать на дне (Антикризисное инвестирование). – Почему кризис – это просто момент, когда активы меняют владельцев в правовом поле
106
Задайте себе вопрос: куда деваются деньги во время кризиса? Когда по телевизору объявляют о падении рынков, банкротстве корпораций и обвале индексов, обывателю кажется, что триллионы рублей просто испаряются в воздухе, как утренний туман. Это самая грандиозная оптическая иллюзия в истории экономики. Деньги не горят (если только это не гиперинфляция Веймарской республики). Они не испаряются. Заводы не проваливаются под землю. Станки не превращаются в пыль. Активы остаются ровно на тех же географических координатах, где они и стояли. Меняется только одно – фамилия их владельца в выписке из ЕГРН.
Кризис – это не конец света. Кризис – это инвентаризация. Это момент, когда система проводит жесткий стресс-тест всех участников рынка. И если вы не прошли этот тест, ваши активы будут легально и технично переданы тем, кто оказался хитрее, быстрее и циничнее вас.
Закон сохранения материи в корпоративном мире
Давайте посмотрим на анатомию классического кризиса глазами хищника. Что происходит, когда Центробанк резко задирает ключевую ставку, а спрос падает?
90% бизнесов живут на кредитной игле. Они брали дешевые короткие деньги, чтобы финансировать длинные неликвидные проекты. Когда начинается шторм, банки мгновенно перекрывают кислород: требуют досрочного погашения, отказывают в рефинансировании, поднимают ставки по плавающим договорам.
Предприниматель “А” (назовем его Оптимист) начинает бороться за свой завод. Он верит, что это временно. Он закладывает личную квартиру, вытаскивает деньги из оборотки, перестает платить налоги и поставщикам, лишь бы угодить банку. Он истощает свой бизнес до состояния скелета.
Предприниматель “Б” (назовем его Хищник – это мы с вами) в этот момент сидит на мешке с кэшем, который он заранее вывел в Закрытые паевые фонды (как мы учились в Главе 4) или собрал через инвестиционные синдикаты (Глава 5). Хищник не покупает акции. Хищник не строит новые заводы – зачем строить новое, если скоро старое будет отдаваться даром?
Проходит шесть месяцев. Предприниматель “А” сломлен. У него кассовый разрыв, заблокированные счета и заявления на банкротство от тех самых поставщиков, которым он не заплатил. Его завод физически жив: там стоит охрана, работают станки, есть клиентская база. Но юридически этот завод уже труп.
И вот тут на сцену выходит правовое поле. Раньше активы отбирали бандиты в кожаных куртках. Сегодня их забирает Арбитражный суд. Государственная машина банкротства (о которой мы говорили в предыдущем разделе) запускает свои жернова. Она очищает завод от старых, токсичных долгов Оптимиста. Она стирает его фамилию из документов. Она выставляет чистый, физически здоровый актив на торги со скидкой в 70%, потому что банку или налоговой нужно срочно закрыть “дыру” в балансе хоть какими-то живыми деньгами.
Мы приходим и покупаем этот завод. Деньги, которые Оптимист вкладывал в него 10 лет, не сгорели. Они просто превратились в нашу гигантскую маржу. Мы купили чужое время, чужие нервы и чужие инвестиции за копейки.
Три правила кризисного серфинга
Чтобы кризис работал на вас, вы должны выработать в себе три рефлекса:
- Кэш – это король (Cash is King). В спокойные времена держать деньги на счетах – глупо, их съедает инфляция. В кризис кэш – это ваше ядерное оружие. Когда все вокруг задыхаются от нехватки ликвидности, человек с живыми деньгами диктует правила. Вы можете сбивать цены на недвижимость в два раза, просто положив на стол пачку наличных (или показав выписку со счета SPV), потому что продавцу деньги нужны еще вчера, чтобы не сесть в тюрьму за неуплату налогов.
- Отключите эмпатию. В бизнесе нет места жалости. Если вы видите конкурента, который шатается под тяжестью долгов, вы не должны ему сочувствовать или пытаться “договориться по-братски”. Вы должны найти способ купить его долги у банка с дисконтом и добить его юридически (схема LBO из Главы 5). Если вы не сожрете его, это сделает кто-то другой, а вы упустите возможность удвоить свою долю рынка.
- Ищите “Вынужденных продавцов”. Мы не покупаем активы у тех, кто хочет продать. Мы покупаем активы у тех, кто обязан продать. Это банки, избавляющиеся от непрофильных залогов. Это супруги, делящие бизнес при скандальном разводе. Это наследники, которые не умеют управлять корпорацией отца и хотят быстро получить кэш на новые спорткары. Вынужденный продавец всегда слеп к реальной стоимости актива. Его интересует только скорость. Мы даем ему скорость, забирая себе стоимость.
Кризис – это санитарная обработка экономики. Это время, когда система наказывает неэффективных управленцев и вознаграждает тех, кто умеет структурировать капитал. Не бойтесь макроэкономических штормов. Учитесь строить корабли, которые не просто не тонут, а подбирают груз с тонущих соседних судов.