Рецензия на книгу Грегори Цукермана «Человек, который разгадал рынок»

«Человек, который разгадал рынок: Как математик Джим Саймонс заработал на фондовом рынке 23 млрд долларов» — это выдающееся произведение журналиста Wall Street Journal Грегори Цукермана, которое раскрывает историю одного из самых загадочных и успешных инвесторов современности. Книга представляет собой уникальный компиляцию интервью с десятками свидетелей и участников деятельности Джима Саймонса, превратив туманный портрет гения финансов в яркую и детальную биографию.

Почему эта книга важна?
Джим Саймонс достиг того, что не удалось ни Уоррену Баффету, ни Джорджу Соросу, ни другим легендарным инвесторам. Его хедж-фонд Renaissance Technologies и его флагман, Medallion Fund, демонстрируют поистине выдающиеся показатели: с 1988 по 2018 год средняя годовая доходность составила 66,1% до комиссий (39,1% после комиссий в размере 5% управления и 44% от прибыли). Для сравнения: инвестиция в размере 100 долларов в 1988 году превратилась бы в приблизительно 398,7 млн долларов к 2018 году. Такая доходность — не просто впечатляющий результат, это переопределение возможностей человеческого интеллекта на финансовых рынках.

Биография гения: От кодов к рынкам
Цукерман мастерски воспроизводит жизненный путь Саймонса, показывая взаимосвязь между его различными достижениями. Саймонс родился в 1938 году и уже в 20 лет получил степень бакалавра математики в MIT. В 23 года он завершил докторскую диссертацию по дифференциальной геометрии в UC Berkeley, что стало основой его будущих работ.
Затем наступила его академическая карьера — Саймонс преподавал в Harvard и MIT, но в 1964 году его привлекли иные возможности. Во время холодной войны он был приглашен работать в Institute for Defense Analysis (IDA), научное учреждение, связанное с NSA, где занимался взламыванием зашифрованных кодов врага. Именно здесь, работая над распознаванием паттернов в закодированных сообщениях, Саймонс встретил Леонарда Баума — создателя скрытых марковских моделей, которые позже станут основой торговых алгоритмов Renaissance.
В 1968 году Саймонс был уволен из IDA за публичное письмо в поддержку протестов против войны во Вьетнаме. Это событие переломило его биографию. В 1974 году, работая в SUNY Stony Brook, где он трансформировал математический факультет в мировой центр, Саймонс совместно с математиком С.С. Чжэнем разработал теорию Чжэня-Саймонса — один из наиболее цитируемых результатов современной математики.

От теории к практике: Создание Renaissance
После 40 лет жизни в аудиториях Саймонс решился на рискованное предприятие. В 1978 году он основал Monemetrics (позже переименованный в Renaissance Technologies) — хедж-фонд в скромном офисе в торговом центре, расположенном между ногтевой парикмахерской и магазином RadioShack. Цукерман иронично отмечает, что это совсем не походило на старт будущей финансовой империи.
Первые годы были наполнены трудностями. Модели были несовершенны, вычислительной мощности не хватало, интернета не было, и данных было мало. Многие торговые решения принимались на основе интуиции и личного анализа, а не на чистой математике. Однако Саймонс, будучи прирожденным мечтателем-аналитиком, часами лежал с закрытыми глазами, обдумывая проблемы, пока не находил оригинальные решения.

Революционная стратегия: Математика вместо интуиции
Ключевая революция произошла в 1988 году, когда Саймонс создал Medallion Fund с совершенно новой идеей: полностью автоматизировать торговлю и позволить алгоритмам принимать все решения. Это был радикальный подход для того времени, когда основная масса Уолл-Стрит полагалась на интуицию трейдеров и фундаментальный анализ.
Стратегия Renaissance базировалась на нескольких ключевых принципах:
Данные как главное. Саймонс сформулировал девиз, которым впоследствии руководствались его сотрудники: «Мы не начинаем с моделей. Мы начинаем с данных. У нас нет никаких предварительных представлений». Renaissance накапливала исторические данные о ценах и ищет закономерности и паттерны, которые могут быть воспроизведены тысячи раз.
Марковские цепи и возврат к среднему. В основе торговой стратегии лежали скрытые марковские модели (HMM), которые позволяли выявлять скрытые состояния рынка и предсказывать вероятные переходы из одного состояния в другое. Система искала паттерны цен на коротких временных интервалах и зарабатывала на повторяющихся циклах возврата цен к среднему значению.
Статистический арбитраж и хеджирование. Программы выявляли ценовые несоответствия между связанными ценными бумагами и исполняли сделки, направленные на извлечение прибыли из сближения этих цен. Сделки хеджировались через арбитражные операции для минимизации систематического риска.

Команда гениев, а не финансистов
Одна из самых важных идей Саймонса заключалась в том, что он нанимал не финансистов, а ученых — математиков, физиков, астрономов, специалистов по теории струн. Нобелевские лауреаты работали бок о бок с экспертами по распознаванию речи. Цукерман описывает эту уникальную культуру как одно из главных конкурентных преимуществ Renaissance.
Саймонс применял инновационную методику привлечения талантов: он предполагал, что исследователи, имеющие докторские степени, смогут самостоятельно ставить рабочие задачи и проявлять достаточную смекалку для их решения, даже если они совершенно не знакомы с финансовыми рынками. Эта философия подразумевала, что умный человек может научиться чему угодно — главное, чтобы его ум был острым.

Эмпирические результаты и периоды кризиса
Цукерман не избегает описания критических моментов в истории Renaissance. Так, в 1989 году, первые два года работы Medallion показали пик убытков, достигших почти 30%. Джеймс Экс, который помог разработать первые модели, был убежден, что система продолжит работать, но Саймонс захотел переоценить стратегию. В конце концов Саймонс, будучи основным собственником, взял под контроль фонд, и Экс ушел.
Интересно, что даже во время краха 1987 года (когда рынок упал на 23%), Саймонс, находившийся в Бостоне на похоронах матери, полностью доверился своим моделям. Когда он вернулся в офис Renaissance и его коллеги в панике спрашивали, что делать, Саймонс спокойно ответил: «Это возможность!». Он велел довериться моделям, позволить им работать, несмотря на огромные убытки. Эта уверенность в математике, когда остальной рынок охвачен паникой, стала символом философии Renaissance.
Между 1993 и 1994 годами, когда Medallion достигла 39,1% доходности, фонд демонстрировал консистентность: между январем 1993 и апрелем 2005 года фонд имел только 17 убыточных месяцев из всего периода и всего три убыточных квартала из 49. За весь период с 1989 по 2005 год фонд показал убыток только в 1989 году.
Одно из наиболее ярких испытаний пришлось на финансовый кризис 2008 года. Когда S&P 500 упал на 38%, Medallion Fund достиг доходности 74,6% (по некоторым данным, даже 98,2%). Это событие окончательно доказало надежность философии Саймонса — математика и данные работают даже когда мир в панике.

Управление риском и использование плеча
Цукерман объясняет, что Renaissance не просто использовала высокие коэффициенты доходности, но достигала их через стратегическое управление рисками. Medallion применяла плечо в размере 12,5x, а иногда даже 20x от своего капитала. Однако это опасное средство мастерски контролировалось через:
• Высокую диверсификацию — позиции распределялись по многим активам, рынкам и странам;
• Динамическое управление позициями — система автоматически сокращала позиции, когда волатильность возрастала;
• Статистическую точность — фонд был прав в своих торговых решениях примерно в 50,75% случаев, но каждая правильная сделка была достаточно велика, чтобы генерировать миллиарды прибыли.
Математик и соответствующий коэффициент корреляции Medallion с рынком составлял примерно , то есть фонд часто двигался в противоположном направлении общему рынку, что обеспечивало защиту от систематического риска.

За пределами финансов: Влияние на политику и науку
Вторая половина книги посвящена влиянию Renaissance и его руководителей на жизнь общества. Саймонс стал крупным филантропом в области научных исследований и образования, щедро финансируя исследования в математике и биологии. Он также активно поддерживал демократических политиков, внеся миллионы на предвыборную кампанию Хиллари Клинтон.
Однако здесь обнаруживается и теневая сторона истории. Роберт Мерсер, сооснователь и один из ключевых архитекторов торговых алгоритмов Renaissance, использовал методы Renaissance для политических целей совершенно иначе. Мерсер поддерживал консервативных политиков, финансировал предвыборную кампанию Дональда Трампа и был тесно связан с компанией Cambridge Analytica, которая использовала данные для манипулирования избирателями в ходе кампании по Brexit и президентских выборов 2016 года.
Цукерман справедливо отмечает, что Саймонс не предвидел, как его жизненное творение будет использовано в политических целях, которые противоречили его собственным убеждениям.

Критика и упущения книги
Несмотря на значительные достоинства, книга имеет определенные ограничения. Некоторые критики отмечают, что Цукерман так и не раскрыл полностью суть торговых стратегий Renaissance. Описания остаются на уровне общих принципов, и читатель не получает детального понимания того, как именно работают алгоритмы. Также в книге уделено много внимания офисной политике, внутрифирменным конфликтам и истории личных отношений, что может отвлечь читателей, интересующихся прежде всего финансовыми стратегиями.
Кроме того, концептуальный вопрос остается неразрешенным: какова социальная полезность высокочастотной торговли, которой занимается Renaissance? Критики задают справедливый вопрос о том, добавляет ли такая торговля ценность экономике или просто перераспределяет богатство между участниками рынка.

Рекомендации
«Человек, который разгадал рынок» — это обязательное чтение для тех, кто интересуется:
• Инвестициями и финансовыми рынками — книга дает реальное, документированное понимание того, как можно систематически побеждать рынок;
• Истории технологий и инноваций — это рассказ о том, как математика и компьютеры революционизировали индустрию;
• Биографиями гениев — портрет Саймонса как мыслителя, который перешел от теоретической математики к практической гениальности;
• Механике организаций и управлению талантом — как собрать команду гениев и заставить их работать вместе.
Главная цена книги заключается не в том, что она полностью раскрывает все торговые секреты Renaissance (что невозможно по причинам конфиденциальности), а в том, что она дает вдохновляющий и документированный рассказ о том, как аутсайдер с нетрадиционным мышлением может перевернуть целую индустрию. Это история о смелости, интеллектуальной честности и непоколебимой вере в данные перед лицом скептицизма — качества, которые ценны во многих областях, не только в финансах.